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股指期货的期现套利及其作用

2014-05-21

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股指期货的理论价格可由无套利模型决定,一旦市场价格偏离了这个理论价格的某个价格区间(即考虑交易成本时的无套利区间),投资者就可以在期货 市场与现货市场上通过低买高卖获得利润,这就是股指期货的期现套利。也即,在股票市场和股指期货市场中,两者价格的不一致达到一定的程度时,就可能在两个 市场同时交易获得利润。
    举例来说,如果股指期货价格被大大高估,比如5月8日某时某股票指数为1200点,而对应的5月末到期的股指期货价格是 1250点,如果套利者借钱120万元,买入现货指数对应的一篮子股票,同时以1250点的价格卖出3张股指期货合约(假设每张合约乘数为300元/ 点)。到5月末股指期货合约到期的时候,股票指数跌至1100点,那么该套利者现货股票亏损为:120万*(1100/1200)-120万=-10万 元。假设股指期货的交割结算价采用现货指数价格,即1100点,那么3张股指期货合约可以获利(1250-1100)*3*300=13.5万元。如果借 款利息为5000元,那么套利者就可以获利3万元。
    期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面,正因为股指期货和股票市场之间可以套利,股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。期现 套利使股指价格更合理,更能反映股票市场的走势。另一方面,套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量,也 增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高,有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。

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